Treći kvartal na Zagrebačkoj burzi donio je zanimljivu kombinaciju: tržišna vrijednost listanih instrumenata raste, ali promet slabi. U odnosu na isto tromjesečje prošle godine tržišna kapitalizacija unutar knjige ponuda porasla je 11,4 posto, a kapitalizacija dionica 10,3 posto.
Istodobno je promet unutar knjige ponuda pao 14,8 posto, a ukupni promet 17,5 posto. U odnosu na prethodni kvartal pad je još izraženiji: order-book promet smanjen je 21,5 posto, a ukupni 19,1 posto.
Viša vrijednost ne znači automatski dublje tržište
Za tržište kapitala rast cijena i kapitalizacije svakako je pozitivan signal. No dublje tržište ne mjeri se samo vrijednošću kompanija nego i količinom kapitala koja se svakodnevno može premjestiti bez velikih pomaka cijene.
Ako valuacije rastu brže od prometa, investitor može na papiru imati vrijedniju imovinu, ali i dalje imati problem kada želi kupiti ili prodati veću poziciju.
Obveznice i instrumenti tržišta novca idu drugim smjerom
Nisu svi segmenti usporili. U odnosu na prethodni kvartal promet obveznicama unutar knjige ponuda porastao je 53,4 posto, a promet komercijalnim i trezorskim zapisima 28,7 posto.
ETF-ovi su na godišnjoj razini također zabilježili snažan rast kapitalizacije od 45,3 posto. To pokazuje da se struktura hrvatskog tržišta postupno širi izvan klasične trgovine pojedinačnim dionicama.
Likvidnost ostaje ključno pitanje
Hrvatsko tržište posljednjih mjeseci dobilo je nekoliko potencijalno važnih impulsa: BOSQAR-ovu veliku javnu ponudu novih dionica, plan Hrvatskog investicijskog računa te HBOR-ov pre-IPO fond od 30 milijuna eura.
Svaki od tih poteza može povećati broj ulagatelja ili broj kvalitetnih izdavatelja. No pravi uspjeh vidjet će se tek ako povećaju i stvarno trgovanje.
Zato je najvažnija poruka Q3 podataka jednostavna: domaće tržište vrijedi više, ali još nije proporcionalno likvidnije. Za ozbiljniji iskorak trebat će i novi izdavatelji, više institucionalnog i retail kapitala te dovoljno svakodnevnog prometa da rast tržišne vrijednosti dobije čvršću tržišnu infrastrukturu.